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深度報告:儀器儀表領先廠商,高端產品加速迭代

   2023-09-14 國海證券1190
導讀

 國內儀器儀表知名企業(yè),產品矩陣不斷拓展。優(yōu)利德產品線覆蓋電子電工測試儀表、溫度及環(huán)境測試儀表、電力及高壓測試儀表、測繪測量儀表和測試儀器等,應用廣泛。2023H1,公司實現營業(yè)收入/歸母凈利潤5.44/0.97億元

 

 國內儀器儀表知名企業(yè),產品矩陣不斷拓展。優(yōu)利德產品線覆蓋電子電工測試儀表、溫度及環(huán)境測試儀表、電力及高壓測試儀表、測繪測量儀表和測試儀器等,應用廣泛。2023H1,公司實現營業(yè)收入/歸母凈利潤5.44/0.97億元,分別同比+4.51%/+25.73%,中高端產品銷售增長拉動下,Q2單季度歸母凈利潤同比翻倍增長。


  電子測量儀器行業(yè)國產替代空間廣闊,公司高端產品迭代加速。電子測量儀器屬技術密集型行業(yè),下游5G、智能網聯(lián)汽車等領域快速發(fā)展推動測試需求增長與升級,據中金企信統(tǒng)計數據,預計到2025年全球/中國電子測量儀器行業(yè)市場規(guī)模將增長至1098/415億元。以數字示波器、頻譜和矢量網絡分析儀為代表,國內高端產品較國外存在較大差距,下游高景氣疊加多項政策驅動下,有望加速國產替代進程。公司示波器研發(fā)起步較晚,但高端產品迭代持續(xù)加速,逐步縮小與國內龍頭的差距;同時高端產品高盈利性有望進一步提升公司毛利率水平。


  技術+品牌+渠道構筑護城河,公司具備較強綜合競爭力。我國萬用表已實現貿易順差,下游新能源汽車高景氣背景下,亞太地區(qū)有望受益勞動力成本優(yōu)勢和供應鏈優(yōu)勢成最大市場;民用紅外熱成像儀市場快速發(fā)展,防控物資儲備、智慧消防發(fā)展助推需求增長;電站、電網建設擴張推動電力及高壓測試儀表需求量穩(wěn)步增長。公司具備技術+品牌+渠道優(yōu)勢,綜合競爭力不斷加強。


  盈利預測與評級:考慮到公司產品結構優(yōu)化,下游需求驅動下,我們預計公司2023-2025年分別實現營收11.07/13.34/16.03億元,分別同比增長24.24%/20.47%/20.16%;分別實現歸母凈利潤1.80/2.36/3.00億元,分別同比增長53.15%/31.03%/27.24%,現價對應PE分別為26.76/20.42/16.05倍。首次覆蓋,給予“買入”評級。


  風險提示:新產品開發(fā)不及預期風險,高端產品市場拓展不及預期風險,市場競爭風險,核心技術人員流失風險,核心技術泄密風險,小市值公司二級市場股價大幅波動及流動性風險。

    

 
(文/小編)
 
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